En un escenario financiero marcado por la expectación, Wall Street se enfrenta a una potencial corrección debido a la inminente llegada de mega ofertas públicas de adquisición (OPAs) de empresas de inteligencia artificial, incluyendo a OpenAI y Anthropic. Este contexto se suma al reciente debut bursátil de SpaceX, la compañía aeroespacial de Elon Musk, que ha generado tanto entusiasmo como preocupación entre los inversores. Mientras algunos celebran estas innovaciones en el mercado, otros advierten sobre el impacto que podría tener la absorción de capital por parte de estas nuevas empresas en la liquidez general del mercado.
La inquietud radica en un análisis del economista francés Xavier Gabaix, quien sostiene que las OPAs pueden actuar como un retiro de efectivo del mercado secundario. Este fenómeno ocurre cuando los inversores liquidan sus posiciones en empresas ya establecidas para financiar la compra de acciones en nuevas incorporaciones al mercado. Gabaix señala que el capital retirado podría no regresar de inmediato al mercado, ya que podría destinarse a la tesorería de las nuevas empresas para impulsar su crecimiento o, en el peor de los casos, terminar en manos de fundadores e inversores ángeles que decidan capitalizar sus participaciones.
El análisis del economista Mark Hulbert de MarketWatch resalta que el riesgo no está tanto en la rentabilidad de las nuevas empresas, sino en la magnitud del capital que se destina a ellas. Según sus estimaciones, SpaceX, OpenAI y Anthropic podrían captar en conjunto alrededor de 200.000 millones de dólares. Esta cifra resulta alarmante, ya que, basándose en investigaciones de Gabaix y su colega Ralph Koijen, cada dólar que se retire del mercado podría resultar en una caída de hasta cinco dólares en la capitalización total de este. Por lo tanto, una captación de 200.000 millones de dólares podría traducirse en una disminución del valor de mercado cercana a un billón de dólares.
Es importante considerar el contexto histórico en el que se presentan estas OPAs. El economista Malcolm Baker menciona que los ciclos de alta actividad en este tipo de operaciones suelen coincidir con periodos de euforia entre los inversores. Este tipo de comportamiento es característico de momentos en los que el mercado está dispuesto a asumir más riesgos, lo que, aunque no garantiza una corrección inmediata, sí sugiere que se debe prestar atención a las valoraciones en función de las expectativas de crecimiento futuro. Las experiencias pasadas de 1929 y 2000, justo antes de dos grandes caídas en el mercado, evidencian que los picos en las emisiones de acciones suelen ser preludios de correcciones significativas.
Además, las grandes OPAs a menudo se presentan cuando el apetito por el riesgo alcanza niveles máximos. Este fenómeno puede generar una desconexión entre los precios de las acciones y las realidades económicas, lo cual es motivo de preocupación para muchos analistas. Hulbert también menciona estudios realizados por GMO que sugieren que las rentabilidades posteriores a fuertes olas de OPAs suelen ser inferiores al promedio. Esto plantea un interrogante fundamental: ¿están los inversores dispuestos a pagar precios excesivos por promesas de crecimiento futuro?
En definitiva, el horizonte de Wall Street se encuentra marcado por una tensión palpable entre la innovación y la prudencia. Las próximas semanas serán cruciales para evaluar cómo impactará la llegada de estas mega OPAs en la dinámica del mercado. La atención de los analistas y economistas estará centrada en los movimientos de capital y en la reacción de los inversores ante la posibilidad de que se produzca una corrección significativa en el mercado. La historia ha demostrado que los periodos de euforia pueden ser seguidos de ajustes dolorosos, y esta vez, la situación parece no ser diferente.
