La Comisión Nacional de Valores (CNV) ha decidido ajustar las restricciones que limitaban la capacidad de las sociedades de bolsa (ALyCs) para operar con el dólar Contado con Liquidación (CCL). Esta medida, anunciada recientemente, responde a la necesidad de adaptar el marco normativo a las condiciones económicas actuales, buscando una mayor fluidez en el mercado de capitales argentino. De este modo, la CNV busca incentivar la actividad de los agentes bursátiles y facilitar el acceso a operaciones que involucran la moneda extranjera.

En un comunicado emitido este miércoles, la CNV informó sobre la aprobación de la RG N° 1152, que forma parte de un proceso más amplio de normalización y flexibilización del mercado. Este proceso implica la revisión y actualización de diversas regulaciones que afectan a la operación de los ALyCs. Además, se ha dejado sin efecto el Criterio Interpretativo (CRI) N° 99, que había generado cierta confusión en el sector debido a las restricciones que imponía sobre las operaciones con cauciones.

Es importante recordar que, en septiembre de 2025, la CNV había emitido el CRI 98, el cual establecía que las limitaciones para operar en el mercado del dólar CCL con cauciones también se aplicaban a las sociedades de bolsa, así como a personas físicas y jurídicas. Ante las dudas surgidas entre los inversores, la CNV se vio obligada a aclarar las condiciones a través del CRI 99, que especificaba que la restricción aplicaba a la cantidad neta de moneda extranjera a liquidar. Este tipo de aclaraciones, aunque necesarias, complicaron el panorama para los actores del mercado.

Con la nueva regulación, la CNV ha mantenido la prohibición original, pero ha acotado su aplicación. En este sentido, la restricción ahora se limita a la cartera propia de las ALyCs que esté financiada en pesos. Esto implica que los brokers no podrán tener posiciones netas compradas en dólares utilizando cauciones, aunque esta limitación no afecta a sus clientes ni les exige deshacerse de bonos que ya poseen en sus carteras.

La RG N° 1152 introduce también nuevas excepciones que permiten a los ALyCs y Agentes de Negocios (AN) realizar operaciones de venta de bonos con liquidación en dólares, tanto en el ámbito local como en el internacional. Esta flexibilización se habilita siempre que estos agentes mantengan en moneda local posiciones tomadoras de cauciones y/o pases y/o cualquier tipo de financiamiento relacionado con el mercado de capitales. Esta modificación busca facilitar las transacciones y dar mayor margen de maniobra a los intermediarios del mercado.

Roberto Silva, presidente de la CNV, destacó la importancia de clarificar las excepciones existentes para las ALyCs y ANs, a la vez que se incorporan nuevos supuestos que no afecten las operaciones de los agentes. En este sentido, además de mantener la excepción intradiaria que contenía el viejo CRI 99, se ha introducido una nueva disposición que permite a las ALyCs y AN la venta de valores negociables con liquidación en moneda extranjera, con el objetivo de recomponer su posición en dólares dentro de un margen del 15% de su patrimonio neto, descontando el patrimonio mínimo requerido por la normativa vigente.

Este conjunto de modificaciones representa un paso hacia la modernización y adecuación del marco regulatorio del mercado de capitales argentino, en un contexto de desafíos económicos que requieren una mayor flexibilidad y adaptación. La CNV continúa trabajando para fomentar un ambiente de inversión más dinámico y accesible, en un momento en que la incertidumbre económica provoca que muchos inversores busquen alternativas más seguras y efectivas para proteger su capital.