El segundo trimestre del año marca el inicio de la llegada de los dólares provenientes de la cosecha gruesa, un fenómeno que podría influir significativamente en el mercado cambiario. Este momento del año es reconocido por ser el de mayor ingreso de divisas, lo que históricamente ha permitido cierta estabilidad en el tipo de cambio. Sin embargo, el contexto actual es bastante diferente al que se anticipaba para 2025, ya que, a pesar de la inminente entrada de agrodólares, el precio del dólar se presenta estable e incluso con tendencia a la baja, mientras que la inflación continúa en ascenso, con proyecciones que superan el 3% mensual según los últimos reportes económicos.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central ha arrojado datos preocupantes sobre las proyecciones inflacionarias. Los analistas, que en abril de 2025 preveían que la inflación interanual para diciembre de 2026 sería del 17,8%, ahora ajustan sus estimaciones al alza, ubicándola en un alarmante 29,4%. Esta revisión se debe a una serie de factores, entre los que destacan la necesidad de ajustar tarifas y otros precios relativos, así como el impacto de la incertidumbre global generada por la guerra en Medio Oriente. El incremento en los precios de los combustibles está teniendo repercusiones tanto directas como indirectas en la inflación, lo que genera un clima de preocupación en el ámbito económico.
Por otro lado, las proyecciones del REM respecto al tipo de cambio se alejan cada vez más de la expectativa de un ajuste significativo. Un año atrás, se anticipaba que el dólar alcanzaría los $1.542 en diciembre de 2026, mientras que en septiembre de 2025 esa cifra se ajustó a casi $1.800. Sin embargo, en el último informe, la proyección se redujo a $1.700,10 al cierre del año, evidenciando la falta de confianza en un repunte del valor del dólar en el corto plazo.
La semana pasada cerró con el dólar cotizando por debajo de los $1.400 en el Banco Nación, a pesar de que el Banco Central sigue realizando compras significativas que ya superan los USD 5.000 millones en lo que va del año. Solo el viernes, se adquirieron otros USD 457 millones, un movimiento que refleja la constante intervención del BCRA en el mercado cambiario para sostener la estabilidad del tipo de cambio. Sin embargo, este enfoque puede resultar insostenible si la inflación sigue incrementándose de manera continua.
Un análisis de TSA Bursátil destaca el “deterioro en las expectativas inflacionarias” y la proyección de un dólar a $1.700 para diciembre, a la par de un aumento del PBI del 3,3% para el año. Estos datos sugieren que la recuperación económica es heterogénea y que la nominalidad puede ser más persistente de lo que se había anticipado, lo que complica la situación para el gobierno y los responsables de la política económica.
En este contexto, los dos principales motores de la oferta de divisas, a saber, la deuda en dólares de las empresas y el superávit comercial, recibirán un impulso adicional gracias a la cosecha gruesa que se prevé será “igual o incluso mayor” a la de años anteriores. Según el consultor Javier Preciado Patiño, se estima que este segundo trimestre podría inyectar entre USD 7.000 y USD 7.500 millones al mercado cambiario, aunque es necesario recordar que en 2025 se registraron ingresos de USD 9.200 millones, en parte gracias a la reducción temporal de las retenciones. En 2024, los ingresos fueron de USD 6.500 millones, lo que refleja la importancia del sector agropecuario en la economía nacional.
Sin embargo, para que estas expectativas se materialicen, es fundamental tener en cuenta el contexto global y local que puede influir en la dinámica del mercado. Factores como la guerra en Medio Oriente, que afecta los precios de los insumos y la logística, podrían determinar en gran medida la magnitud de los ingresos de divisas que se esperan del agro. Así, el país enfrenta un dilema: cómo equilibrar la llegada de dólares del campo con una inflación creciente que parece no dar tregua, y que puede poner en jaque los esfuerzos por estabilizar la economía.
